Что это и как он угрожает мировой экономике

Что происходит с госдолгом США?

Новый год — новый рекорд. 3 января 2024 года государственный долг США впервые в истории превысил $34 трлн. Всего за один год он вырос почти на 10%, на $2,7 трлн, как следует из статистики американского Минфина.

Повышение госдолга США

Парадоксально, но если в 2023 году в США шли бурные дебаты вокруг повышения потолка госдолга и перспективы дефолта, то в 2024 году американский госдолг по сути растет бесконтрольно, так как потолок госдолга временно отменен до января 2025 года. Как это повлияет на мировую экономику могут ли возникнуть проблемы, и как это отразится на бюджете?

Что такое госдолг США?

Госдолг США — сумма задолженности федерального правительства перед кредиторами, которые могут представлять частные лица, государства, или крупные фонды. Для пополнения казны и покрытия бюджетного дефицита США выпускают государственные облигации, эмитируемые Казначейством США. Госдолг США превышает $34 трлн, что является самым большим госдолгом в мире.

Самые крупные госдолги в мире (данные на начало 2024 года):

Причины роста госдолга США

США берут деньги в долг, чтобы закрыть бюджетный дефицит, который существует уже более 20 лет. Бюджетный дефицит и госдолг значительно увеличивались в периоды экономических кризисов. Например, за 2008 год госдолг США вырос на 11%, за 2009 год — на 19%. Апогеем стал пандемийный 2020 год, когда скачок заимствований был значительным из-за мер поддержки населения и экономики.

Что будет дальше с потолком госдолга США и какая роль США играют в мировой экономике? Мы посмотрим на возможные последствия и продолжим разбираться в этом материале.

По итогам 2023 финансового года дефицит федерального бюджета США составил $1,7 трлн. По сравнению с 2022 этот показатель вырос на 23%, достигнув $320 млрд. Такой высокий уровень дефицита был замечен только в период пандемии. Основной причиной увеличения дефицита стало сокращение доходов казны США в 2023 году, прежде всего из-за уменьшения поступлений от подоходного налога. Согласно оценкам ведущего экономиста Oxford Economics Бернарда Яроса, это связано с нестабильностью фондового рынка в 2022 году.

Важным аспектом, связанным с госдолгом, является то, что с увеличением его объема необходимо направлять все больше средств из бюджета на его обслуживание, в том числе на выплаты держателям государственных облигаций. В 2023 году эти расходы составили $879 млрд, что составляет 14% общих бюджетных расходов, по сравнению с $717 млрд в 2022 году. По прогнозам Bloomberg, к 2024 году расходы на обслуживание госдолга США могут достичь $1 трлн. Рост процентных выплат начал увеличиваться вместе с повышением процентной ставки Федеральной резервной системы США.

Следует отметить, что динамика государственного долга США отслеживается с 1790 года. Уровень заимствований увеличивался в периоды военных конфликтов и снижался в периоды экономических спадов. Резкое увеличение госдолга началось в 2000-х годах.

Что делает администрация США для снижения госдолга

В настоящее время сам по себе объем государственного долга не свидетельствует о проблемах в экономике страны, если правительство способно его обслуживать. Пока управлению Вашингтона не возникало серьезных проблем с погашением долга. Иногда конфликты из-за увеличения потолка долга имеют больше политический, а не экономический характер. Однако растущие процентные платежи по государственному долгу все же представляют значительное испытание для администрации.

В Белом доме поставили перед собой цель по сокращению дефицита федерального бюджета США. Президент Джо Байден заявил, что за последние два года удалось сократить дефицит бюджета на $1,7 трлн и будет продолжаться работа в этом направлении.

Однако стабильного снижения дефицита пока не происходит: к концу 2023 года дефицит казны снова начал увеличиваться. Разрыв между доходами и расходами вырос на почти четверть. Однако стоит отметить, что федеральное правительство действительно сокращает расходы: в 2023 году они сократились на 2,2% по сравнению с 2022 годом. Основной причиной увеличения дефицита является снижение доходов казны.

В 2024 году, в соответствии с достигнутой договоренностью о потолке государственного долга, продолжится консолидация расходов. Однако пока речь не идет о достижении профицитного бюджета.

Портфельный управляющий ALG Capital Вячеслав Голик отмечает: Государственный долг США растет наряду с доходами, необходимыми для его обслуживания. Экономика США стабильно возрастает, проходя самый продолжительный цикл роста с 2009 года. В последние полтора года ситуация начала ухудшаться, так как расходы начали расти быстрее доходов. Аукционы Министерства финансов США в 2023–2024 годах показали высокий спрос на государственные облигации, но негативный тренд сохраняется. По мнению Голика, без реформ в программе Medicare, Medicaid и Social Security решить проблему национального долга крайне сложно. Повышение налогов и незначительные сокращения в дискреционных расходах недостаточны.

Структура государственного долга США

Структура государственного долга США представлена в таблице выше. Около 63% долга является внутренним, а 37% составляет внешний долг. Это означает, что значительная часть долга принадлежит внутренним кредиторам, что может оказать влияние на внутреннюю экономическую ситуацию.

Государственный долг США и его структура

Государство может брать деньги в долг разными способами. Но чаще всего речь идет о выпуске гособлигаций. Именно так занимаются США. Облигации выпускает Казначейство США (Department of Treasury), американский Минфин, поэтому бумаги называются казначейскими, или трежерис.

Казначейские облигации США бывают разных типов, в зависимости от срока погашения и способа начисления купонных платежей. Самые короткие бумаги (векселя) имеют срок обращения четыре недели, а самые длинные — 30 лет.

Государственный долг США состоит из двух частей: внутриправительственной (intragovernmenal holdings) и публичной (public debt). Например, по состоянию на сентябрь 2023 года их размер достиг $6,8 трлн и $26,1 трлн соответственно. Конгресс ограничивает размер публичного долга.

Потолок государственного долга США

Потолок государственного долга США — это предельный уровень госудолга, установленный законом. В современном виде потолок госдолга был установлен в 1939 году на уровне $45 млрд. С тех пор он вырос в 70 раз. По данным Исследовательской службы Конгресса США, после окончания Второй мировой войны потолок поднимали более 100 раз.

Если раньше повышение потолка госдолга в Конгрессе было рутинным событием, то в последние годы процесс сопровождается ожесточенными политическими дебатами, что много раз приводило к шатдауну.

Социальная помощь и роль бизнеса

Каким проблемам оказания социальной помощи сталкивается сегодня государство? Как бизнес при помощи электронных социальных сертификатов (ЭСС) может помочь их преодолеть? Об этом новом формате взаимодействия государства и гражданина — электронных сертификатах — рассказывает директор по цифровому взаимодействию с органами государственной власти X5 Group Дмитрий Львовский.

Адресная социальная помощь — одна из ключевых форм взаимодействия государства и гражданина, попавшего в сложную жизненную ситуацию. Пособия, льготы, преференции различного рода существуют в множестве форматов. Запросы и ожидания от социальной поддержки включают в себя удобство для гражданина и для органов государственной власти.

Статья: Основные аспекты социальной помощи: актуальные виды, преимущества и недостатки

Имеются ли ключевые элементы программы социальной помощи

Удобство

Одним из ключевых ожиданий от программы со стороны государства является удобство. Важно, чтобы граждане могли легко получить помощь без необходимости посещения множества учреждений.

Адресность

Другим важным аспектом является адресность помощи. Государственным органам необходимо иметь возможность направлять средства на достижение нужных показателей, чтобы избежать неэффективного использования бюджета.

Контроль

Не менее важным является контроль за всем процессом реализации программы. Это включает сбор обратной связи от граждан и отслеживание динамики использования средств.

Актуальные виды социальной помощи

На данный момент существуют три основных вида социальной помощи:

Натуральная помощь

• Ограниченный выбор товаров для потребителя
• Локализация мест выдачи
• Необходимость организации множества процессов, не характерных для государственных органов

Денежная помощь

• Отсутствие гарантий целевого использования средств
• Невозможность контроля хода реализации программы

В каждом из видов социальной помощи есть свои преимущества и недостатки. Важно учитывать все аспекты при разработке программ социальной поддержки, чтобы обеспечить максимальную эффективность и удовлетворение нужд граждан.

3. Компенсационная помощь, которая подразумевает компенсацию затрат гражданина на приобретение определённых товаров и услуг. Можно выделить следующее ограничение этого вида помощи:

· необходимость сохранять и предоставлять чеки, делает этот вид социальной помощи не очень востребованным, то есть также снижается удобство.

Компенсационный способ льгот действительно ближе напоминает те самые электронные социальные сертификаты (о них ниже) в плане достижения нужных нам критериев социальной программы, но все еще является не самым эффективным.

Вместе с тем каждый из этих видов реализации, к сожалению, не способен в полной мере удовлетворить те критерии, которые были озвучены ранее.

Электронный социальный сертификат как выход?

Что вообще такое электронный социальный сертификат? Простыми словами, это специальный счет, открываемый на любой дебетовой карте любого банка, на который вносится определенная сумма денег и вносится ряд ограничений:

· ограничения по перечню номенклатурных позиций, доступных к приобретению за начисленные средства;

· ограничения по предельной стоимости одной единицы товара;

· ограничения по количеству приобретаемой продукции.

При этом каждое из этих ограничений не обязательно, а список номенклатуры можно делать как положительным (только эти товары), так и отрицательным (все, кроме этих товаров).

Для потребителя льготы использование ЭСС, по сути, ничем не отличается от использования дебетовой карты, за исключением необходимости понимания перечня товаров, который доступен для приобретения. В остальном пользователь так же приходит в любой магазин, подключенный к этой системе, совершает покупки как за безналичный расчет. И в случае, если не все товары, которые он планирует приобрести, доступны к приобретению, он может доплатить за остаток своей продуктовой корзины из собственных средств.

ЭСС полностью соответствует основным критериям социальной помощи. Он позволяет сохранить адресность, так как на начисленный сертификат попросту невозможно купить что-то кроме того, что разрешил купить орган государственной власти. Этот сертификат невозможно обналичить, невозможно сберечь на черный день. Он может быть потрачен только на те товары, которые были одобрены.

При этом сам процесс получения как сертификата, так и итогового товара крайне прост. Для начисления сертификата пользователю нужно лишь предоставить реквизиты своей карты, а получение льготы становится для него доступным в любом магазине, который подключен к программе.

Для государственных органов помимо унифицированной и стандартизированной процедуры выделения льготы гражданину (от молочной кухни до подарочного набора на 9 мая) появляется гарантия целевого расходования бюджета гражданином, а также полный и прозрачный контроль за ходом реализации программы, которая позволит строить прозрачные отчёты и вносить необходимые коррективы как в текущую программу, так и в будущие.

Таким образом, можно считать, что ЭСС выступает некоторым компромиссом, точкой баланса между «удобно», «адресно», «контролируемо» как для гражданина (пользователя сертификата), так и для органов государственной власти, которые получают возможность сделать поддержку простой, целевой и отслеживаемой.

Польза от внедрения подобного формата предоставления социальной помощи населению очевидна. Это прямое увеличение покупательской способности гражданина за счет средств, выделенных из бюджета, а также замещение функции государства в снабжении необходимыми товарами уязвимых слоев населения.

Ключевым условием для позитивного развития подобного формата предоставления социальной помощи является независимость владельца и оператора подобного процессинга от ключевых бенефициаров, в особенности – от бизнеса.

Здесь отличным референсом будет служить реализация подобного социального процессинга в Российской Федерации со стороны Федерального казначейства РФ в связке с НСПК по 491-ФЗ от 30.12.2020.

В данном случае у органов государственной власти не будет подозрений о риске монополизации подобного формата реализации программ адресной социальной помощи, а значит система будет равноценно работать для всех ее участников.

При этом само Федеральное Казначейство выполняет свое КПЭ по цифровизации предоставления государственных финансовых услуг и будет полностью заинтересовано в развитии и продвижении данного процессинга.

Схожей альтернативой можно считать введение на территории Российской Федерации цифрового рубля. Этот платежный инструмент действительно имеет схожий функционал и рано или поздно сможет вытеснить электронные сертификаты.

Однако по самым оптимистичным прогнозам обращение цифрового рубля среди граждан ожидается не ранее 2030 года, а текущие пилоты ЦБ РФ больше направлены на B2B и B2G взаимодействие, в связи с чем подобную альтернативу на ближайшую и среднесрочную перспективу я бы рассматривать не стал.

Что происходит с госдолгом США

19 января 2023 года госдолг США достиг потолка, который установили в последний раз в 2021 году на уровне $31,4 трлн. Сама по себе ситуация не была экстраординарной: обычно Конгресс просто одобряет очередное повышение лимита, и история продолжается. Такое было в истории США десятки раз. Но в прошлом году решение затянулось из-за споров между демократами и республиканцами. Повышение потолка госдолга должен одобрить Конгресс, нижняя палата которого (Палата представителей) контролируется республиканцами.

Демократы, в их числе президент Джо Байден и министр финансов Джанет Йеллен, призывали конгрессменов поднять потолок без каких-либо условий. Республиканцы настаивали, что повышение лимита госдолга должно сопровождаться сокращением бюджетных расходов.

Споры длились почти полгода, и все это время Минфин США не имел права выпускать гособлигации, то есть наращивать госдолг. Американская казна лишилась важного источника пополнения. Ситуация осложнялась тем, что налоговые поступления в бюджет США весной 2023 оказались ниже прогнозов. Поэтому казначейство ввело «чрезвычайные меры»: например, были приостановлены взносы в государственные пенсионные фонды. Фактически Минфин США покрывал бюджетные расходы за счет текущих налоговых поступлений и остатков со своего баланса. На конец апреля 2023 года, как указывала NYT, Вашингтон располагал денежными средствами в размере всего около $300 млрд.

Но самое главное: денег могло не хватить на важнейшую статью бюджетных расходов — на обслуживание госдолга (на купоны держателям бондов и на погашение облигаций в срок), тем более что процентные выплаты держателям облигаций в 2023 году существенно выросли. В свою очередь, невыполнение обязательств по госдолгу означает дефолт страны. Министр финансов Джанет Йеллен предупреждала, что деньги в казне могут закончиться в начале июня 2023. Поэтому политическим оппонентам все-таки пришлось пойти на уступки.

29 мая 2023 Джо Байден и спикер Палаты представителей республиканец Кевин Макккарти достигли компромисса. 3 июня президент США подписал соответствующий закон. Текст соглашения занимает 99 страниц и включает множество условий и деталей, но ключевыми моментами являются следующие:

Принятие бюджета в США имеет ряд особенностей. Расходы казны делятся на обязательные (mandatory) и произвольные, или дискреционные (discretionary): первые не зависят от бюджетных актов конгресса и определяются действующими законами, тогда как вторые пересматриваются ежегодно и утверждаются конгрессом на каждый бюджетный год. Из обязательных расходов финансируются масштабные социальные и медицинские программы (например, Medicare и Social Security). Что касается дискреционных расходов, то половину занимает оборонный бюджет, остальное идет на самые разные программы в сфере транспорта, образования, экологии и т.д.

Например, в 2023 году общие траты бюджета США составили $6,13 трлн, из которых $4,43 трлн пошли на обязательные расходы, а $1,7 трлн — на дискреционные. Стороны договорились, что в 2024 дискреционные расходы сократятся до $1,586 трлн, из которых на военную программу пойдет $886 млрд.

Финансовый год в США начинается в октябре, то есть финансовый 2024-ый длится с 01.10.2023 по 30.09.2024. С конца лета в Штатах активизировались дебаты вокруг параметров бюджета. Конгресс до 1 октября должен одобрить дискреционные расходы. И, несмотря на майское соглашение между Байденом и Маккарти, бюджет-2024 в США к установленному сроку так и не приняли. Республиканцы настаивали на еще большем сокращении трат, до $1,47 трлн. Еще одним спорным вопросом стало выделение военной помощи Израилю и Украине. Договориться демократы и республиканцы не могут до сих пор. Раз в два месяца они согласовывают временный бюджет, чтобы избежать шатдауна.

Таким образом, получается, что проблема потолка госдолга в 2024 году остро не стоит. Ключевой вопрос — принятие федерального бюджета и угроза шатдауна. В то же время портфельный управляющий ALG Capital Вячеслав Голик отмечает, что соглашение не решает принципиальный вопрос с реформированием обязательных программ, и проблема госдолга будет сохраняться.

Почему в США заканчиваются деньги

Ситуация парадоксальная: в США, одной из богатейших стран мира, нет денег в бюджете. Ответ прост — правительство тратит больше, чем получает от налогов и сборов. Нехватка денег уже много лет восполняется за счет выпуска государственных облигаций, то есть заимствования на рынке. Но с января 2023 года Конгресс не позволяет правительству наращивать госдолг, хотя заимствования критически необходимы для американской казны — бюджет в США дефицитный. В итоге госдолг США копится и постоянно увеличивается.

Экстренные меры Минфина США

После того как 19 января 2023 года госдолг США достиг потолка в $31,4 трлн, американский Минфин объявил о введении чрезвычайных мер: например, приостановлены взносы в государственные пенсионные фонды. Фактически сейчас Казначейство США покрывает бюджетные расходы за счет текущих налоговых поступлений и остатков со своего баланса.

Кому должны США

По данным Казначейства США на октябрь 2023 года, иностранные государства держат американские облигации на сумму в $7,6 трлн, это примерно 23% от общего объема госдолга. Крупнейшие кредиторы — Япония и Китай.

Крупнейшие держатели госдолга США, ноябрь 2023 года (млрд $):

• Великобритания — 716

• Канада — 321

• Каймановы острова — 319

Последние два года Китай активно сокращает вложения в гособлигации США. Если в октябре 2022 года Пекин держал американский госдолг на сумму в $878 млрд, то в октябре 2023 года эта сумма уменьшилась до $769 млрд. Однако это не означает, что спрос на трежерис в мире падает. Их совокупный объем у иностранцев растет: с $7,1 трлн в октябре 2022-ого до $7,6 в октябре 2023-ого.

Россия тоже держала деньги в американских трежерис. Вложения нашей страны в госдолг США достигали максимума в октябре 2010 года — $176,3 млрд. После введения западных санкций этот объем начал сокращаться и по последним данным составляет около $73 млн.

Где посмотреть госдолг США в реальном времени

Госдолг США продолжал расти даже во время приостановки выпуска новых гособлигаций. Само тело долга не увеличивалось, но купоны держателям трежерис начислялись. Сейчас госдолг растет на глазах и следить за этим можно онлайн:

Что будет в случае дефолта США

Дефолт — это неисполнение государством своих обязательств по долгам. Но стоит различать настоящий дефолт, когда правительство не имеет денег для выплат кредиторам, и технический дефолт, когда средства есть, но возникают проблемы с их перечислением. Если США и грозит дефолт, то только технический.

Почему США не грозит дефолт

Госдолг любой страны делится на внутренний и внешний. Внутренний долг номинирован в национальной валюте, а внешний — в иностранной. Например, Япония выпускает гособлигации как в иенах, так и в долларах.

Считается, что внутренний долг отдать намного проще: в критической ситуации правительство просто может напечатать национальную валюту и рассчитаться с кредиторами. Конечно, это приведет к скачку инфляции и другим экономическим проблемам, но дефолта не случится. С внешним долгом сложнее: напечатать иностранную валюту нельзя.

Специфика госдолга США в том, что он, по сути, весь внутренний: облигации выпускаются только в долларах. Поэтому экономисты уверены: настоящий дефолт Вашингтону не грозит.

По мнению руководителя направления анализа международных рынков акций инвестиционного банка «Синара» Сергея Вахрамеева, в краткосрочной перспективе, вероятность дефолта США стремится к нулю. Конгресс США будет просто поднимать потолок госдолга, как делал это уже множество раз, чтобы избежать дефолт по государственным обязательствам. Однако Вахрамеев указывает, что в долгосрочной перспективе высокий уровень госдолга может вызывать обеспокоенность инвесторов, и обесценение доллара США относительно других мировых валют.

Вячеслав Голик также считает, что вероятность дефолта в США минимальная, поскольку в стране много источников для роста доходов, а также власти уже сокращают расходы.

Дефолт США

Главный аналитик брокерской компании «Открытие Инвестиции» Алексей Корнилов считает, что повышение потолка госдолга является достаточно обычной и регулярной процедурой. «Компромисс в данной ситуации возможен и является, наверное, самым разумным решением для обеих партий, особенно учитывая всю тяжесть последствий, которые могут произойти в противном случае. Если же сторонам не удастся договориться, то последствия могут иметь глобальный характер, затрагивая все сферы финансового сектора и рынка капитала», — говорит эксперт.

В отчете Moody’s Analytics, опубликованном в начале 2023 года, говорится, что дефолт может иметь макроэкономические последствия, аналогичные кризису 2008 года. ВВП США сократится на 4%, а 6 млн человек потеряют работу.

Для мировой экономики это также будет означать резкое замедление, падение спроса на сырье. Дефолт США может по цепочке вызвать долговые кризисы в проблемных странах.

Однако такой негативный сценарий большинство экспертов считают маловероятным. Все ждут, что демократы и республиканцы договорятся. Но даже если этого не случится, есть и другой вариант решения проблемы.

В мае 2023 года, после очередных неудачных переговоров, Байден заявил, что изучает возможность предотвратить дефолт без одобрения в Конгрессе. По мнению ряда экспертов, 14-я поправка к Конституции США позволяет сделать это. Однако такой шаг может привести к длительным судебным разбирательствам.

«Это будет конституционный кризис» — заявила Джанет Йеллен в ответ на вопрос, может ли Байден поднять потолок госдолга единоличным решением. Но дефолт еще страшнее. «Дефолт по обязательствам США приведет к экономической и финансовой катастрофе» — предсказала глава Минфина.