Экспертные мнения о будущем акций Газпрома в 2024 году
Мошенничество с использованием бренда Газпром
Мошенники нередко используют бренд Газпром в своих схемах, о чем компания неоднократно рассказывала.
Предупреждения от компании
К примеру, она предупреждала, что не имеет никакого отношения к сайтам и мобильным приложениям, предлагающим различные схемы обогащения от имени Газпрома. Кроме того, Газпром обращал внимание, что от его лица злоумышленники обещают гражданам государственную выплату, которая якобы будет получена после заполнения анкеты.
Пример мошенничества
В 2018 году об аналогичной схеме аферистов с предложением получить денежную выплату от Газпрома за опрос рассказывала радиоведущая из Башкирии Лиля Шакирова.
Популярные схемы аферистов
Контент-аналитик Лаборатории Касперского Татьяна Сидорина ранее отмечала, что схема, в которой потенциальным жертвам обещают крупное вознаграждение за прохождение опроса или участие в акции и при этом просят внести комиссию, является достаточно популярной у аферистов.
Осторожность в сети
В 2022 году эксперт по кибербезопасности Лаборатории Касперского Дмитрий Галов предупреждал россиян о том, что пик активности интернет-мошенников зачастую приходится на преддверие длинных выходных, в том числе майских праздников.
Актуальные схемы обмана
Известия в апреле 2023 года рассказывали, что злоумышленники часто меняют способы обмана, опираясь на актуальную повестку и используя важные для россиян события. Издание подчеркивало, что к 9 Мая в сети появляются сообщения от мошенников, связанные с Днем Победы.
Статистика и предостережения
Информация о рекламных публикациях от мошенников с обещанием вознаграждения за опрос или регистрацию якобы от Газпрома не получила широкого распространения в СМИ и соцсетях.
Материал подготовлен при участии ресурса по борьбе с фейками Лапша Медиа
Финансовые потери Газпрома
Газпром лишился существенной части поступлений в 2022 году. Фото Reuters
Потери Газпрома от закрытия европейского рынка превысят 40 млрд долл. в год. Для их компенсации в Госдуме предлагают расширить внутреннее потребление газа. Парламентарии предлагают сделать ценообразование на газ в стране рыночным, а продавать газ по долгосрочным контрактам со знакомым правилом: бери или плати. Чтобы компенсировать выпадение экспортных доходов, объем реализации топлива в стране должен быть увеличен в четыре раза. Или так же, в четыре раза, должны быть увеличены внутренние цены. В пересчете на душу населения компенсация потерь экспортных доходов Газпрома обойдется в 22,6 тыс. руб. в год каждому россиянину.
Необходимость поиска решений
России необходимо сегодня искать решение для замещения выпадающих доходов от экспорта газа, говорят российские парламентарии.
Решение проблемы снижения экспорта газа в России
Резкое снижение экспорта газа приводит к необходимости выработки законодательных решений и государственной поддержке мер по увеличению потребления газа на внутреннем рынке России, подчеркнул глава думского комитета по энергетике Павел Завальный.
Проблема в газовой отрасли
В газовой отрасли основная проблема связана с резким снижением экспорта газа, прежде всего трубопроводного. По словам Завального, приоритетом становится расширение потребления газа на внутреннем рынке. Это означает ускоренную газификацию регионов, включая использование сжиженного природного газа (СПГ) и сжиженного углеродного газа (СУГ), а также расширение использования газомоторного топлива и СПГ в транспорте.
Решение проблемы
В феврале проблема потери экспортных доходов стала предметом обсуждения в Госдуме. Павел Завальный предлагал переход к модели с опорой на внутренний и внешний спрос в равной степени, отказавшись от экспортной модели.
Необходимые шаги
- Газификация регионов: ускоренная газификация регионов, включая СПГ и СУГ
- Использование газомоторного топлива: расширение использования газомоторного топлива
- СПГ на транспорте: внедрение использования СПГ на транспорте
- Изменение модели ценообразования на газ: переход к конкурентному ценообразованию для всех потребителей, кроме населения и ЖКХ
Предложения по реформированию
Элена Цышевская из ФАС предлагала внедрить биржевые торги для ценообразования на газ, определив минимальный объем газа, реализуемый на бирже. Также комитет предложал рассмотреть возможность создания экономической модели конкурентного ценообразования для промышленных потребителей, включив принцип бери или плати.
Решение этих задач будет способствовать замещению жидких топлив газом на внутреннем рынке и укрепит дисциплину газопотребления.
Российский газ: снижение экспорта и увеличение внутреннего потребления
Фактически чиновники ищут тех, кто теперь компенсирует падение экспортных доходов. Так, глава Минэнерго РФ Николай Шульгинов на прошлой неделе отчитывался, что по итогам 2022 года экспорт газа из РФ снизился на 75,6 млрд куб. м (-30,7%) и составил 170,6 млрд куб. м. Добыча при этом упала до 673,8 млрд куб. м (-11,7%).
Ранее сам Газпром приводил данные, согласно которым его поставки в страны ЕС упали на 46%, не озвучивая абсолютных значений. Однако, учитывая позапрошлогодние объемы, экспорт трубопроводного газа мог составить около 70 млрд куб. м.
Внутреннее потребление и программа социальной газификации
Внутренний же рынок потребления газа стабильно растет, подчеркивают российские чиновники. Так, вице-премьер РФ Александр Новак в январе отчитывался, что по итогам 2022 года на внутренний рынок РФ было поставлено 484 млрд куб. м газа, таким образом, общий уровень газификации достиг 73%.
Напомним, ранее российские власти объявляли, что делают ставку на рост внутреннего потребления за счет программы социальной газификации и догазификации.
Важнейшей задачей была реализация социальной газификации в рамках исполнения поручения президента. В рамках проекта социальной газификации было обеспечено бесплатное подведение газа к границам участков 504 тыс. домовладений, что в 2,5 раза больше уровня предыдущих лет, – отчитывался вице-премьер.
Однако рост потребления внутри страны идет достаточно медленно. По итогам 2022 года внутреннее потребление составило 484 млрд куб. м. А по итогам 2016 года – 420 млрд куб. м газа.
Доходы компании Газпром и общее потребление газа в России
Газпром отчитывался, что по итогам 2021 года реализовал на внутреннем рынке 274 млрд куб. м газа, выручка компании превысила 1 трлн руб. В том же году холдинг экспортировал в страны дальнего зарубежья 227,9 млрд куб. м газа, а чистая выручка составила свыше 4 трлн руб. Большая часть этого объема пришлась на европейские страны – туда было поставлено 174,3 млрд куб. м газа.
Федеральная таможенная служба (ФТС) отчитывалась, что по итогам 2021 года на экспорте трубопроводного газа Газпром заработал 55,5 млрд долл.
То есть при сопоставимых объемах прокачки топлива доход компании от реализации на внутреннем и внешнем рынках отличался в четыре раза.
В своем годовом отчете за 2021 год Газпром сообщал, что общее потребление газа в России составило 516 млрд куб. м. При этом основными потребителями природного газа в России являются производители электроэнергии и тепла (34%), население (11%), нефтяная промышленность (10%), коммунально-бытовой сектор (8%), газовая промышленность (6%), агрохимическая промышленность (6%) и металлургия (5%). Таким образом, 20% потребителей газа в РФ – это население и ЖКХ, на которых пока что предлагают не распространять принципы рыночного ценообразования на газ.
Осенью прошлого года гендиректор «Газпром межрегионгаз» и «Газпром газификация» Единого оператора газификации (ЕОГ) Сергей Густов рассказывал о планах по расширению поставок газа коммерческим пользователям. «Только за последнее время мы заключили договоры на поставку газа с 20 крупными предприятиями, которые будут потреблять в общей сложности свыше 29 млрд куб. м газа в год. И это уже «законтрактованный» объем», – подчеркивал он.
В перспективе пяти лет, по его словам, прирост газопотребления составит еще 50–60 млрд куб м. «Ведется работа по газификации промышленных потребителей, наши региональные газовые компании изучают потенциальный спрос и обсуждают с бизнесом возможность подключения заводов к газу изначально, если это проект «с нуля», или же перевода на сетевое топливо с угля или дизельного топлива уже работающих производств», – озвучивал Густов.
Эксперты «НГ» соглашаются: европейский рынок для российского газа потерян. «В прошлом году объем поставок российского трубопроводного газа снизился на 45%, в текущем году он может сократиться на 90% к 2021 году», – говорит финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов.
Доцент кафедры экономики городского хозяйства и сферы обслуживания Московского университета им. Витте Кирилл Парфенов считает, что компенсировать потери дохода от экспорта потреблением газа на внутреннем рынке не получится. «В Европе кубометр стоит в разы выше, чем для российских потребителей. Объем добычи в нормальных условиях в 1,5–2 раза превышает внутренний спрос. Показатели уровня газификации России различаются в зависимости от используемой методики оценки, но по стране в целом он оценивается в 65–75%. И в среднем он растет со скоростью примерно 1% в год. Поэтому быстро нарастить потребление газа внутри страны не получится, но даже при достижении фантастического стопроцентного уровня газификации мы не «съедим» те объемы, которые раньше уходили на экспорт», – подчеркивает он.
Но некоторые резервы для увеличения внутреннего спроса есть. «В газификации по-прежнему остро нуждается население азиатской части России и северо-запад: Мурманская и Архангельская области, а также Республика Карелия. В этих субъектах РФ, Сибирском и Дальневосточном федеральных округах уровень газификации, по оценкам, не превышает 10–15%», – рассказывает эксперт, отмечая, что подключение будет стоить дорого.
«В 2020-м затраты на достижение общероссийского уровня газификации 83% оценивались примерно в 2 трлн руб. При этом каждый следующий процент «стоит» дороже предыдущего: одно дело обеспечивать газом крупные города, другое – отдаленные населенные пункты. Для последних газификация зачастую попросту экономически нецелесообразна: затраты на нее не окупятся никогда», – отмечает Парфенов.
По мнению экономиста, выгодным может быть перевод на него с угля или мазута ТЭЦ и крупных котельных. «Но вопрос упирается в затраты на их переоборудование. Попытка переложить эти затраты на конечного потребителя делает план бессмысленным. Например, в некоторых подмосковных населенных пунктах газораспределительный узел уже несколько лет как появился, а рядом с ним продолжает дымить старая угольная «кочегарка»: денег на замену оборудования ни у муниципального образования, ни у субъекта РФ нет», – приводит пример эксперт. По его мнению, возможное наращивание потребления газа в итоге приведет к увеличению избытков угля и мазута, которых также производится много.
Комментируя публикацию «Независимой газеты», председатель комитета Госдумы по энергетике Павел Завальный заявил, что речь никогда не шла и не идет об изменении принципов ценообразовании на газ для населения и ЖКХ.
«Оно было и должно оставаться регулируемым, в том числе учитывая, что в стоимости услуг ЖКХ, тарифы на которые регулируются, до 60% стоимости составляет оплата тепла. Рост регулируемых цен на газ не должен превышать уровень инфляции в стране.
Речь идет о конкурентном ценообразовании для промышленных потребителей, переход к которому в условиях значительного превышения предложения над спросом (из-за снижения экспорта газа на западном направлении) не должен привести к значительному росту цен на газ. Задача – сформировать более конкурентную и рыночную, отвечающую реалиям и задачам развития российской экономики и самой газовой отрасли модели ценообразования на природный газ. С этой целью уже много лет работает Санкт-Петербургская Международная товарно-сырьевая биржа.
Для экономического развития страны нужна модель, в которой будет формироваться референтная цена природного газа для экономики и газовой отрасли, с использованием рыночных подходов и инструментов, на основании балансировки спроса и предложения, с учетом, в том числе, сезонных колебаний потребления, учитывающая альтернативное энергообеспечение и межтопливную конкуренцию.
На круглом столе комитета по энергетике в публичном доступе шло обсуждение подходов, перспективы разработки и применения этой модели в сложившихся условиях, а также имея в виду, что в 2025 году согласно принятым обязательствам, должен быть создан единый рынок энергоресурсов, в том числе газа, в рамках создаваемого единого экономического пространства ЕАЭС. Решения еще на приняты, они обсуждаются, просчитываются последствия, возможные эффекты», — отметил депутат.
А будут ли дивиденды
В условиях роста долговой нагрузки и прогнозов отрицательного свободного денежного потока (FCF) в 2023–2025 годах заявления Фамила Садыгова выглядят неожиданно, отметил аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Однако теперь в выплатах за 2023 год, вероятно, стоит ориентироваться на 50% от скорректированной чистой прибыли, предположил он. По оценке эксперта, дивиденд может составить ₽23–25 на акцию.
Дивидендная политика «Газпрома» предусматривает выплату акционерам 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Однако при превышении долговой нагрузки уровня 2,5х по коэффициенту чистый долг/ EBITDA совет директоров вправе предложить размер дивидендов ниже целевых уровней. Этот коэффициент вырос с 1,1х до 1,9х за первое полугодие 2023 года.
В мае 2023 года совет директоров «Газпрома» рекомендовал собранию акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года, поскольку посчитал достаточной сумму промежуточных дивидендов в первом полугодии того же года. Тогда акционеры получили ₽51,03 на акцию. Общий объем выплат составил ₽1,21 трлн — рекорд не только для самого «Газпрома», но и для всего российского рынка акций. При этом совет директоров «Газпрома» в августе 2022 года пообещал в будущем не отказываться от выплат.
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Рональд Смит отметил, что размер выплат за 2023 год будет зависеть от результатов четвертого квартала. По оценкам эксперта, дивиденды «Газпрома», возможно, составят ₽16–20 на акцию.
Татьяна Симонова из General Invest отметила, что есть два момента, которые «не позволяют вздохнуть с облегчением», несмотря на заявления Садыгова. «Во-первых, рынок не до конца уверен, что не повторится ситуация с отменой уже рекомендованных дивидендов собранием акционеров, а во-вторых, остается открытым вопрос самой прибыли и свободного денежного потока», — предупредила эксперт. По оценке Татьяны Симоновой, дивиденды газовой компании по итогам 2023 года могут составить порядка ₽20 на акцию.
В июне 2022 года собрание акционеров неожиданно для рынка не одобрило дивиденды за 2021 год, хотя до этого была получена позитивная рекомендация от совета директоров. Из-за этого котировки «Газпрома» в моменте обрушились более чем на 30%.
В оптимистичном сценарии по итогам 2023 года «Газпром» может заплатить порядка ₽18–20 дивидендов на акцию, допустил Павел Веревкин из «Алор Брокера». По итогам первого полугодия дивидендная база составила ₽618 млрд, что соответствует примерно ₽13 на акцию. Однако даже в случае положительного решения по выплатам дивидендная доходность составит около 11–12,2%. Это не выглядит привлекательно на фоне высокой ключевой ставки ЦБ и более высокой доходности безрисковых инструментов, сообщил эксперт.
В 2024 году потенциальная дивидендная доходность будет напрямую зависеть от успехов дочерней компании «Газпром нефть», от которой «Газпром» получает значительные дивиденды. При этом конъюнктура нефтяного рынка в следующем году ожидается сложной, сырье будет оставаться под давлением высоких ставок в развитых экономиках, предупредил Веревкин.
В «Цифра брокер» прогнозируют, что по итогам этого года компания может выплатить дивиденды в размере ₽21 на акцию. «Мы ожидаем, что и в следующем году «Газпром» сможет получить чистую прибыль и тем самым можно ожидать выплаты дивидендов и по итогам 2024 года. Однако мы не исключаем, что в следующем году они окажутся ниже, чем по итогам 2023 года», — сообщил аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских.
Перспективы акций «Газпрома» в 2024 году
В инвестиционной компании General Invest нейтрально оценивают перспективы акций «Газпрома» в 2024 году, ожидая роста котировок на 10–12% выше текущего уровня. Но ситуация может измениться, если будет наблюдаться четкий прогресс по одному из факторов — станет более определенной ситуация с объемом дивидендов, компания сможет нарастить экспортные поставки или вырастут внутренние тарифы на газ, считает портфельный управляющий по российским акциям General Invest Татьяна Симонова.
Еще одним драйвером для акций «Газпрома», по ее мнению, могло бы стать повышение внутренних тарифов на газ, но пока и в этой области нет четких параметров. Эксперт также отмечает как положительный момент сокращение капитальных вложений.
По мнению аналитика ИК «Велес Капитал» Елены Кожуховой, в целом у «Газпрома» на данный момент отсутствуют драйверы для среднесрочного восходящего движения и, соответственно, нет поводов для наращивания покупок инвесторами.
В 2024 году на «Газпром» и другие российские газовые компании могут негативно повлиять усиление санкционного давления и высокие процентные ставки, что будет ограничивать возможности по дивидендным выплатам, отмечает она. Так, страны ЕС планируют на национальном уровне запрещать российским компаниям доступ к своей газотранспортной инфраструктуре, в том числе к терминалам СПГ.
С потерей европейского рынка «Газпром» попал в очень сложное положение, рассказал инвестиционный стратег ИК «Алор Брокер» Павел Веревкин. Немного сгладить ситуацию помогают значительные дивидендные потоки от «Газпром нефти» и других «дочек». «По нашему мнению, справедливая цена акций «Газпрома» находится в районе ₽150», — сообщил он. Рекомендаций к покупке нет.
Тем не менее эксперт предположил, что позитивом для акций «Газпрома» может стать повышение цен на газ внутри страны, снижение коэффициента НДПИ либо его полная отмена и эффективная работа дочерней компании «Газпром нефть», от которой компания получает значительные дивиденды.
В «БКС Мир инвестиций» допускают, что в перспективе 12 месяцев акции могут подорожать до ₽240 за бумагу, то есть еще примерно на 47%. Старший аналитик Рональд Смит полагает, что влияние на динамику акций «Газпрома» в 2024 году могут оказать переговоры вокруг поставок по газопроводу «Сила Сибири — 2». «В случае подписания этот контракт может стать мощным катализатором для акций. Хотя нет никакой гарантии, что он будет подписан», — указал эксперт.
Однако в брокерской компании предупреждают, что сопряженная с корпоративным кейсом компании неопределенность может сдерживать восстановительное движение. В БКС также отмечают, что поводов для оптимизма не дают цены на газ.
Цены на газ в Европе за последние два месяца обвалились почти на 37% и на минимуме 13 декабря составляли $385,41 за 1 тыс. кубометров. Давление на котировки оказывают прогнозы теплой погоды и значительные запасы в европейских газохранилищах.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман отмечает, что цены на газ в ЕС практически нормализовались. По его мнению, этой зимой вряд ли можно ожидать их роста, учитывая стабильное предложение и рекордные запасы газа в хранилищах. На этом фоне к весне в «Финаме» допускают снижение цен ниже отметки $300 за 1 тыс. кубометров.
Эксперт также обращает внимание, что «Газпром» вынужден выплачивать дополнительный НДПИ объемом ₽600 млрд в год и инвестировать в переориентацию экспорта на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона. В «Финаме» ожидают, что «Газпром» сможет восстановить объемы бизнеса 2021 года не раньше выхода газопровода «Силы Сибири — 2» на полную мощность. В ближайшие же годы газовый бизнес фактически будет субсидироваться нефтяным направлением. На этом фоне эксперты «Финама» ожидают снижения котировок «Газпрома» в следующем году до ₽157,8 за акцию.
Ключевые риски для компании — высокая долговая и налоговая нагрузка и отрицательный свободный денежный поток, сокращение поставок газа, сообщила управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Екатерина Крылова. При этом «Газпром» может все же платить дивиденды. Компания также корректирует инвестпрограмму в сторону сокращения. Целевая цена по «Газпрому» у ПСБ в перспективе 12 месяцев составляет₽180 за акцию, что подразумевает рост примерно на 10%.
Значительное влияние на фундаментальный кейс компании может оказывать динамика курса рубля и возможное изменение регулирования, особенно в части налогообложения, считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. Нельзя полностью исключать и геополитические риски, которые все еще могут негативно проявиться для газового гиганта, добавил эксперт.